特朗普的关税最终可能会摧毁美元霸权
美国总统唐纳德·特朗普的第二任期已经开始，华盛顿特区的现状以及美国与世界的关系发生了一系列变化。
从针对美国最坚定的盟友加拿大征收比中国更高的关税，到悬而未决的占领加沙地带，到威胁吞并格陵兰岛，再到决定与俄罗斯总统普京接触以结束乌克兰战争，美国偏离常态的速度之快令人难以忍受，而且是有意为之。
特朗普的关税或许不是他第二届政府最令人震惊的外交政策举措，但从长远来看，它很可能成为影响最深远的举措。
像他所有引起轰动的外交政策举措一样，他的关税计划也是他重塑美国经济的宏伟计划的一部分。他说，他将对欧洲、中国和所有与美国有贸易往来的国家征收关税，以将制造业带回国内，并“让美国再次伟大”。
但在这种情况下，特朗普的大胆举措不太可能让他更接近自己的长期目标，因为这些关税最终会对美元产生无意的影响。
美国的制造成本远高于欧洲，更不用说亚洲了，因此，特朗普的关税和关税威胁的直接影响将不可避免地提高通胀预期，并开启美元兑其他主要货币新一轮走强周期。虽然美元走强似乎会削弱通胀，但关税及其威胁会增加贸易成本，从而最大限度地降低这一潜在好处。此外，美联储已暂停降息周期，而其他主要央行，如英国央行和欧洲央行，仍在继续降息，因为它们对通胀再度抬头的担忧已被在贸易威胁下刺激增长的需要所取代。
然而，美元已经占据主导地位的国际货币体系结构意味着，美国资产的更高收益预期只会进一步走强美元。
长期以来，全球对美元的需求意味着美元的主要出口产品是其货币和相关金融产品。正是这种独特的“过度特权”让华盛顿能够同时承受贸易和财政赤字，而不会对经济造成任何重大拖累。
特朗普越来越意识到保护这一体系的重要性，威胁对那些寻求去美元化并接受俄罗斯和中国支持的“金砖国家”组织的国家征收100%的关税并采取其他行动。
如今，特朗普认为他的任务不仅是重新调整财政政策以支持美国国内制造业，而且是制定新的国际货币秩序规则。简而言之，总统希望确保美元能够以比其他货币更弱的价值进行交易，同时又不损害美元（尤其是美国政府证券）在国际货币体系中的核心地位。
这引发了一场讨论：特朗普政府是否打算与其他政府及其央行达成新的美元稳定协议，类似于里根政府在1980年代达成的《广场协议》和《卢浮宫协议》。事实上，特朗普政府试图达成所谓的“海湖庄园”协议已成为经济学家们经常谈论的话题。
但这一举措将极其困难，因为与里根时代的美元稳定协议（当时的重点是日本）不同，如今任何此类协议都必须重点关注中国。当时，美国认为日元疲软对其利益构成威胁，并采取行动予以纠正。这并不是一个大挑战，因为东京是美国的亲密盟友，现在仍然是。然而，中国并非如此。它对任何此类谈判都不太感兴趣，而1980年代协议的遗产——在日本，这些协议导致日元升值往往被视为该国随后“失去的几十年”的核心因素——经常被北京引用作为为什么人民币兑美元升值会带来重大风险的例子。
特朗普愿意利用这一体系来获得让步并实现其长期目标，即使这些目标与贸易无关。即使是美国最坚定的盟友也必须为远远超出关税的威胁做好准备。今年1月底，特朗普威胁称，如果哥伦比亚不接受军用飞机运送被驱逐者，将对其实施“财政、银行和金融制裁”，这预示着这一点。这些举措通常只针对朝鲜、伊朗和俄罗斯等流氓国家。
正是由于美元、其政府证券以及更广泛的金融体系在全球经济中的核心地位，此类威胁预示着比关税更大的经济破坏。
然而，特朗普政府愿意对盟友使用这种威胁，这意味着它在盟友为其提供经济支持的情况下与中国进行任何谈判的希望很小。北京和其他支持削弱美元体系的人将试图利用这些弱点。例如，对普京来说，这是一个比削弱北约更重要的目标——自全面入侵乌克兰以来，他提到美元体系的频率几乎是提到军事联盟的1.5倍。
特朗普试图重塑国际货币体系，使之对美国有利，但迄今为止，他的行动表明，他对这一体系的理解充其量也只是幼稚的。就职后不久，当被问及北约在西班牙的支出水平时，他错误地将西班牙称为金砖国家集团的成员，这一点再明显不过了。
美元体系从来就不完全是美国体系。它很大程度上诞生于欧洲，20世纪50年代，欧洲的银行开始发放美元贷款，以满足地区融资需求。因此，通过颠覆美欧之间旨在“让美国再次伟大”的外交政策联盟，特朗普最终可能会无意中颠覆数十年来美国强大和伟大的大部分功臣——美元体系。
金砖国家与西班牙等欧洲国家之间的最大区别在于，金砖国家几乎都是国际贸易顺差的创造者，出口大于进口，但同时也几乎始终保持着严格的资本管制。
另一方面，欧洲的贸易实力不足以维持欧盟大部分国家或英国的政府支出水平。日本也同样如此，其债务与国内生产总值（GDP）之比远远超过任何其他主要经济体。反过来，继美国之后，这些历史盟友是国际资本市场上的主要借款人，而来自盈余收入国家（如许多金砖国家）的资本则是寻求投资这些国家的人。这就是为什么尽管华盛顿和北京存在地缘政治竞争，但中国仍然是美国国债的最大持有者。
特朗普的举措——例如针对盟友的关税和吞并威胁——往往会破坏这一体系。他旨在重新调整货币体系的地缘政治威胁可能针对的是北京，但他的做法不仅有可能破坏美国与其历史盟友之间的政治联盟，还可能破坏他们的经济联盟。
如果特朗普的策略成功，美国制造业可能会受益。制造业目前占美国国内生产总值10.2%的增长肯定会吸引他的支持者。但风险在于，在实现这一目标的过程中，他会破坏美元体系。这对美国经济来说将是毁灭性的，不仅可能引发严重的通货膨胀，还可能引发严重的衰退。