美元、欧元、石油和黄金的未来走向如何？

当前，全球经济正处于异常复杂的阶段，债务不断累积，主要经济体的赤字不断扩大，房地产和制造业等重要行业下滑，供应链不断受到贸易战的干扰，地缘政治紧张局势从欧洲升级到中东和亚洲。

这种复杂的局面已不再允许基于时间指标进行解读，而是需要深入分析经济体的结构框架及其日益增长的压力。货币政策决策，尤其是美联储的降息，仅仅是日益脆弱的现实的反映，而非政策调整的唯一原因。因此，根据每日波动或瞬时决策来判断货币和战略商品的未来是错误的，因为真正的走势取决于深层基础的动态。

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在此背景下，我们结合这些揭示下一阶段特征的结构性指标，对美元、债券、欧元、黄金、石油的未来走势进行分析。

1.美国：美元与债券

美联储上周降息，以缓解美国经济日益增长的风险，但同时对未来降息的步伐和幅度保持谨慎。这一举措很快在市场上得到体现，美元指数一度下跌，最终稳定在97.64点，而10年期国债收益率升至4.133%，30年期国债收益率升至4.75%。

这些发展证实，美联储的决策仅仅是美国经济深层状况的反映。因此，要理解美元和债券的走势，首先需要了解美国经济结构本身正在发生的变化，我们将在本文中探讨这个问题。

2.劳动力市场

各项指标显示，美国劳动力市场正面临越来越大的压力。具体如下：

就业率降至3.3%，为2020年以来的最低水平。
青年失业率跃升至 17%，为同年以来的最高水平，而就业不足率（从事兼职或低于其资历的工作）则上升至 8.1%，为 2021 年以来的最高水平。
就业不确定性空前上升，16至24岁年轻人的失业率已达10%。预测显示，由于人工智能的影响，41%的美国公司计划在未来五年内大规模裁员。仅2025年8月的数据就记录了85797名员工被裁员，使今年年初以来的裁员人数达到892362人，创下2008年以来的最高纪录。

黄金的走势并非由单一的经济因素决定，而是由席卷全球的经济和地缘政治危机共同决定。这些危机越加剧，人们就越有理由相信黄金将继续上涨。

3.债务和财政赤字

美国财政压力加大，国债在79天内猛增1.3万亿美元，从7月份的36.2万亿美元增至目前的37.5万亿美元，创下美国历史上的最快增幅。
8月份赤字达到约3450亿美元，政府收入3440亿美元，支出6890亿美元。
美国银行已遭受3950亿美元的未实现证券损失（因其价值下跌），而信贷条件的恶化使压力更多地转向了消费者。

4.信贷与消费

消费信贷持续增长，仅7月份就增加了160亿美元，达到5万亿美元，为历史第三高水平，而5个月内增加了1030亿美元。

消费信贷是个人为日常生活而借入的资金，例如信用卡、汽车贷款和教育。

在此背景下，信用卡债务跃升约100亿美元，达到1.3万亿美元，为2024年11月以来的最高水平，而汽车和学生贷款等非循环信贷则达到了创纪录的3.75万亿美元。

但这种增长并不是积极的，因为现在的支出是基于债务而不是可持续收入，从而产生了一种假想需求，这种需求很快就会演变成还款危机，给银行和经济带来压力。

信用卡拖欠率跃升至2012年以来的最高水平，逾期90天以上的贷款在2025年第二季度达到12%，为2011年以来的最高水平。

次级汽车贷款的违约率也首次达到5%，远高于2008年金融危机时的水平。商业办公楼抵押贷款的违约率已升至11%，创历史新高。此外，美国人的信用评分今年下降了两个百分点，降幅达到自1929年大衰退以来的最快水平，反映出家庭实际偿还债务能力的下降。

由于未来几个月将有约9万亿美元的债务到期，华盛顿将采取发行收益率更高的新债的方式，从而提高借贷成本并增加货币压力。

5.机构和投资动向

中国继续抛售美国债券，7月份减持美国债券260亿美元至7300亿美元，为2008年以来的最低水平。

与此同时，摩根士丹利改变了策略，建议客户减少债券持有量，并将黄金持有量增至20%，因为债券不再是抵御通胀的避风港。微软建议用黄金对冲20%的黄金持有量，并称鉴于财政赤字不断恶化，美国债券是一个“收益陷阱”。

6.通货紧缩指标

世界大型企业联合会（Conference Board）的经济指数8月份下跌0.6%，降至十年来的最低水平。该综合指数用于预测未来经济趋势，包含10个关键组成部分，例如制造业平均每周工作时长、首次申请失业救济人数、新订单、建筑许可、股票价格、收益率曲线、消费者信心指数和供应商指数。

美国供应管理协会制造业指数跌至46.5，证实工业持续萎缩，任何低于50的指数都表明工业衰退。

衡量美国境内各种运输方式货运量的卡斯尔航运指数（CASS Shipping Index）跌至2008年金融危机以来的最低水平，表明生产和需求疲软。

除了这些指标之外，关键行业也面临明显的压力：

2025年前五个月，美国农业贸易逆差达到245亿美元，其中对华大豆出口大幅下降。
由于关税和需求疲软，木材价格下跌了20%。
由于借贷成本上升和购买力下降，房地产行业也经历了大幅下滑。同年，美国约有446家大型企业破产，创15年来最高纪录，反映出美国经济面临的压力日益加大。

负面指标的持续积累将导致不可避免的结果，包括美元走弱、对美国经济的信心动摇以及未来债券收益率上升，因为政府越来越依赖借贷来偿还债务。

由于未来几个月将有约9万亿美元的债务到期，华盛顿将采取发行收益率更高的新债的方式，从而提高借贷成本并增加货币压力。

鉴于现有工具有限，且全球地缘政治变化不断升级，这种情况增加了爆发新一轮金融危机的可能性，并使美联储（美国央行）在10月即将召开的会议前面临越来越大的压力。因此，美元和债券的走势不再仅仅取决于货币政策决策，而是受制于一场正在冲击美国经济结构深度的全面信任危机。

美元和债券的走势不再仅仅取决于货币政策决定，而是受到一场正在冲击美国经济结构深度的全面信心危机的制约。

7.欧元的未来

欧元的未来取决于欧洲大陆主要经济体的动态，数据显示其结构性负担日益加重：

例如，在法国，政府和私人债务总额已达到约7.6万亿欧元，从2010年到2025年中期，以每秒约6500欧元的速度增长。
在意大利，公共债务仍超过2.8万亿欧元，相当于GDP的140%，位居世界前列。
在德国，政府、私人和外债总额估计约为12.9万亿欧元，是2024年GDP（4.33万亿欧元）的三倍。与此同时，预计到2025年中期，仅政府债务就将增至约2.7万亿欧元。

这些财政压力与政治挑战相伴而生，从法国治理危机到右翼运动的兴起，以及预计在冬季将进入更激烈阶段的俄乌战争。欧洲还面临着能源、食品和供应链方面的巨大风险敞口，这增加了其在全球危机面前的脆弱性。

这些情况对债务市场产生了直接影响，德国10年期国债收益率升至2.7%以上，为14年来的最高水平，法国30年期国债收益率连续四个月上涨，接近历史最高水平。

在这些重压之下，欧元依然承压，其近期上涨并非源于其内部实力，而是美元疲软的直接体现。美元持续走弱以及投资者对美元的担忧或许会令欧元受益，但其强势仍将基于其他货币的脆弱性，而非其自身的韧性。

欧元依然承压，近期的上涨并非源于其内部实力，而是美元疲软的直接体现。美元的持续疲软以及投资者对美元的担忧或许能为欧元带来好处，但欧元的强势仍将基于其他货币的脆弱性，而非其自身的韧性。

8.油价的未来

受需求下降以及美国和中国经济放缓的影响，石油仍然是全球经济稳定与动荡的最重要指标之一。在供应方面，欧佩克+集团决定逐步增产，9月份日产量增加约54.7万桶，并准备在10月份再增产约13.7万桶，以期在多年减产后重新夺回市场份额。

另一方面，地缘政治因素正朝着相反的方向发展。这些因素包括俄乌战争、对俄罗斯原油的制裁，以及中东和南海的紧张局势，这些都加剧了市场的脆弱性。全球向替代能源的转变在中期内加剧了不确定性。

一方面是需求疲软、供应增加，另一方面是地缘政治风险上升，油价仍将大幅波动，未来几个月将在每桶60至75美元之间波动，如果紧张局势升级，油价有可能暂时上涨，但不会长期稳定。

9.金价是否会继续上涨？

答案并非仅仅在于某个数字，或美联储或其他央行的某个决定，而在于一个错综复杂的全球经济和地缘政治因素网络，这些因素促使所有人都将黄金作为对冲工具。从美国到中国，世界正面临结构性转型和累积性危机。

作为全球最大经济体的美国，公共债务在短短几个月内飙升至37万亿美元以上，财政赤字恶化，关键指标跌至低位，这削弱了经济基础，也增加了对冲的必要性。欧洲的情况也同样黯淡。
从欧洲到中国，危机的另一面正在显现，房地产行业持续下滑至历史低点。8月份，全球100家最大房地产公司的销售额同比下降18%，连续第六个月下降，房地产行业已连续第四年陷入停滞。
在日本，债券收益率已跃升至多年未见的水平，有可能引发全球债务危机，从而可能耗尽美国债券市场本身和其他市场的流动性。

未来几个月油价仍将大幅波动，在每桶60至75美元之间波动，如果紧张局势升级，油价可能会暂时上涨，但不会长期稳定。

随着贸易战升级和供应链限制，情况变得更加复杂，这些因素导致价格上涨、通货膨胀加剧、投资利润减少，并迫使投资者寻求更安全的避风港以保护其投资免受侵蚀。

在地缘政治方面，风险日益加剧。俄乌战争正接近白热化阶段，并可能与北约发生冲突。南海紧张局势不断升级，而中东地区数十年之久的联盟关系正在重组和重塑，越来越多的迹象表明未来几个月局势将进一步升级。

面对这种情况，各国央行在支持黄金需求方面发挥着越来越大的作用，通过买卖定期重组黄金持有量的央行比例从2024年的37%上升到2025年的44%，而不是简单地保持不变。

2025年第一季度，各国央行的黄金净购买量达到244吨，尽管金价上涨，但7月份仍增加了10吨。

中国则继续增加官方储备，截至6月底已达2299吨，占外汇储备总额的6.7%，为几十年来的最高水平。

这一复杂的形势表明，黄金的走势并非由单一的经济因素决定，而是由席卷全球的经济和地缘政治危机共同决定。这些危机越加剧，人们就越相信黄金将继续上涨，并在日益动荡的世界中继续成为最主要的避风港。

对于投资者来说，他必须更加谨慎，因为危机来袭时无需事先征求许可。这些数字最能证明现实的脆弱性。在这种情况下，避险资产仍然是最理性的选择。

来源: 半岛电视台