2026/02/11
大选后召开记者会的日本首相高市早苗（2月9日、日本自民党总部）
      
     奥村茂三郎：“最想推进的政策是负责任的积极财政”，在日本自民党获得众议院选举历史性大胜的2月8日晚间，日本首相高市早苗针对“可能引发国内舆论陷入分裂的大胆政策”做出了明确表态。鉴于日本长期利率上升和日元贬值加剧等市场信号，高市早苗如今需要承担更为沉重的说明责任。
    
      高市在此次的整个选战中，一直攻击此前的财政运营是“过度的追求紧缩”。市场上有声音对这一看法表示担忧。
  
   突出的扩张倾向
  
      日本的财政曾长期处于扩张状态。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，由于过去的财政纪律松弛，2025年日本政府债务余额占GDP（国内生产总值）的比例达到229%。在其他七国集团（G7）中表现最差的意大利也仅为136%。国际社会对日本财政可持续性的担忧也源于此。
  
      对于该指标在新冠疫情爆发的2020年达到顶峰后正在改善这一点，高市批评为“紧缩”，但同时将该指标作为财政健全化的新目标。这是否自相矛盾？
  
      改变目标的动机可能是因为日本经济处于“财政红利期”，即通胀推动税收不断增加，另一方面，利息支出上涨缓慢。一桥大学教授宫本弘晓指出：“（日本）在过去低利率下发行的国债仍然存在的期间，受益于通胀，债务比率在2030年代中期之前有可能持续改善”。
  
      不过，宫本教授同时指出，考虑到劳动年龄人口的减少等因素，“利率总有一天会超过增长率，确保基础财政收支（PB）的盈余将成为债务稳定的必要条件”。如果不在税收增加的红利期一步一脚印地减少债务，其后果最终将由今后的日本政府和子孙后代来承担。
  
      政府债务比率和基础财政收支之间的二选一本来就很奇怪。与企业财务一样，国家财政也有必要从流量和存量、水平和趋势等多个维度综合观察健康性指标。
  
      财政运作的方向也直接关系到减税的争论。由于自民党取得压倒性胜利，预计“国民会议”(高市提出的由日本政府与朝野各党以及有识之士、产业界等共同参加的讨论国家重要政策的会议框架)将加速讨论食品在2年内排除在消费税对象之外的减税方案的利弊。
  
      在通胀下，作为增加实际收入的对策，有呼声要求减税可以理解。不过，由50名经济学家组成的“Economics Panel”中，认为“对日本经济负面影响大”的观点高达88%。为避免陷入“减税民粹主义”，期待日本朝野各党进行深入讨论。
   
   应避免危机
  
      日本的消费税是支撑养老金、医疗、护理和育儿支援等社会保障制度的稳定财源。在劳动力短缺等供给制约之下，如果通过连富裕阶层都成为对象的减税来增加需求，加剧物价上涨压力的隐忧也很大。也有人质疑是否真的能将期限限定为2年。
  
      有必要密切关注金融市场的动向。美国Yardeni Research指出，从过去的金融危机中应吸取的教训是“庞大的政府债务会突然成为问题。高市最好不要去测试国际金融系统的承受力”。
  
      日本政府应该彻底对外说明日本国债是本币债，约9成为国内持有。无论是避免危机还是稳定货币，财政健全化都应是最优先的责任。
  
      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 奥村茂三郎