2026/02/22
　
　　日本的对外购买力持续下滑。衡量日元综合实力的指标已创出实行浮动汇率制度以来的新低，与31年前的峰值相比缩水至约3分之1。日元购买力下滑的背景是被称为“失去的30年”的长期经济低迷以及低利率环境。要恢复日元的价值，关键在于重拾经济增长力。
　　
　　国际清算银行（BIS）截至2月20日公布的数据显示，2026年1月日元的实际有效汇率（2020年＝100）为67.73，跌至1973年转为浮动汇率制以来的最低水平。实际有效汇率是衡量一国货币对多种货币综合强弱的指标，反映本国居民从海外购买商品和服务的购买力。
　　
　　日元实际有效汇率的历史高点出现在1995年4月（193.95），与之相比目前已降至约3分之1。日元对美元、欧元以及中国人民币等多种主要货币贬值。
　　
　　泡沫经济破裂后，日本经济长期低迷是日元购买力走低的重要原因之一。根据日本银行（央行）的数据，1995年前后约为1%的潜在增长率，在2010年代后半期长期处于0%出头水平。经济增长力不足导致日本的物价涨幅与利率长期处于极低状态，导致实际有效汇率长期下滑。 
　　
　　近期，伴随工资上涨，日本的物价也出现上升，日本银行正着手推进货币政策正常化。市场普遍预计，日本银行将在现行0.75%的政策利率基础上阶段性加息，并把利率上调至1.5%～1.75%左右。
　　
　　日本加息面临的课题在于对企业等的影响。瑞穗研究与技术公司首席日本经济学家服部直树指出，“对于负债依赖度较高的小型企业更容易受到冲击”。
　　
　　日本首相高市早苗在众议院选举中取得历史性大胜，她提出重视国内投资的方针。然而，尽管当前日元贬值，市场普遍认为“出于对增长性的疑虑，企业回归日本国内的步伐仍然缓慢”（UBS SuMi TRUST Wealth Management日本地区首席投资官青木大树）。