三大因素压制全球股市，4月或仍承压
2026/03/30
纽约证券交易所（Reuters）
全球股市行情的下跌态势愈发明显。美国和以色列对伊朗发动的军事打击已持续一个月，但仍看不到平息的迹象。市场开始担忧冲突长期化、原油价格上涨导致经济减速以及企业业绩恶化。人工智能（AI）相关股票的短期过热、对私募信贷（Private Credit，非银贷款）的担忧也在推动股市下跌。
截至3月27日，由全球主要大型股票构成的“MSCI全球指数”较伊朗遭到军事打击前下跌8%，月度跌幅为美国货币紧缩警惕心理导致全球经济减速担忧加剧的2022年9月以后约3年半以来最大。
美国原油指标西德克萨斯中质油（WTI）期货价格在伊朗遭到攻击后曾一度上涨至每桶110美元以上。伊朗从事实上封锁霍尔木兹海峡的局面尚未解除，之后油价仍维持在100美元附近的高位。市场担忧出现油价高企导致的物价上涨与经济减速同时存在的“滞胀”现象。
从行业来看，除受益于油价上涨的能源板块外，其他板块几乎全部下跌。被视为对经济敏感的钢铁和有色金属等“原材料”板块跌幅最大，达到13%。澳大利亚资源企业必和必拓集团（BHP）的股价下跌14%。
“资本货物”板块的跌幅也高达10%。美国航空发动机制造商GE航空航天（GE Aerospace）的股价在一个月内下跌17%。除了中东起降的航班纷纷取消之外，喷气燃料价格高涨导致燃油附加费上升，市场担忧旅游等的需求放缓。
抛售趋势也蔓延到了消费领域。“非必需消费品”板块下跌10%，“必需消费”板块下跌8%。美国家得宝（Home Depot）一个月内下跌16%，美国耐克下跌17%。市场普遍担忧以油价上涨为起点的通胀会导致个人消费趋冷。法国奢侈品牌路威酩轩（LVMH）下跌16%，爱马仕国际集团（Hermes International）下跌20%。
对AI相关股票过热的警惕在伊朗遭到攻击前就已出现，目前仍是一大课题。“通信服务”板块下跌10%。被视为AI竞争赢家的Alphabet等“七巨头”2026年以来整体表现低迷。
从许多机构投资者视为投资指标的美国标普500指数来看，反映市场增长预期的远期市盈率（PER，未来12个月）在2025年下半年以后大致维持在22～23倍区间。如果不考虑新冠疫情时期的混乱情况，目前的高位已逼近2000年互联网泡沫时期的水平。
进入2026年，远期市盈率开始回落。人工智能行业竞争激烈，同时市场担忧随着AI的普及，云服务或将被取代，相关担忧情绪持续蔓延。美国Anthropic公司3月24日发布的报告显示，人工智能的应用已推广到事务处理及经营管理等领域。赛富时(Salesforce)、微软等软件板块个股普遍遭遇抛售。
对风险敏感的投资者开始对金融股进行筛选。根据MSCI全球股指的行业分类，金融板块下跌了7%。市场将质疑目光投向了商业银行等不直接参与的非银机构与基金发放的贷款。相比银行贷款，借款人更易使用非银贷款，且因高收益吸引了大量投资者。
但2026年2月，英国住房贷款公司Market Financial Solutions（MFS）宣告破产。贷款债权质量下降等问题被指出，导致基金的赎回增加。尽管目前事态尚未发展到动摇整个金融体系的地步，但已引发资金外流。
市场参与者开始为美伊冲突泥潭化的风险做好准备。如果油价高企等严峻局势今后仍看不到缓解迹象，即使进入4月，股市也可能继续承受下行压力。
日本时间3月28日早晨，大阪交易所的盘外交易中，日经平均期货下跌。6月合约收报5万1250点，比前一交易日下跌1630点。有消息称伊朗核相关设施遭到美国与以色列的袭击，市场对中东局势进一步恶化的担忧加剧。另有报道表示，美国国防部正筹备在伊朗开展为期数周的地面军事行动，冲突难以迎来快速收尾。
UBS SuMi TRUST Wealth Management日本地区首席投资官青木大树表示，根据全球投资团队的研讨，已将油价突破每桶120美元的悲观情况概率从20%上调至30%。他解释道：“若冲突长期持续，我们或将下调股票投资配置评级”。
日经平均股指在2月底创下5万8850点的历史高点后，3月23日跌至5万1515点。这期间的跌幅达12%，暴跌态势十分显著。此次回落既是前期AI概念上涨后的回调，也是市场对高市早苗政府增长战略预期降温所致。另有观点指出，若霍尔木兹海峡的紧张局势在春季之后持续发酵，将导致企业业绩恶化，进而导致每股收益（EPS）缩水。
大和证券的日美股票首席策略师坪井裕豪表示：“我们维持5万点作为指数底部支撑位的判断不变”，同时他补充：“虽然概率较低，但如果美伊冲突进一步激化，存在跌破5万点关口的可能”。 一旦日经平均股指失守5万点大关，市场投资情绪或将迅速降温。