2026/01/26
中国深圳的港口（资料图，REUTERS）
  
文丨裘菊

2025年，中美贸易关系在高关税和频繁博弈中剧烈震荡，中国制造业由此经历了一场史无前例的“压力测试”。与此前的周期性下行不同，本轮冲击并非主要源于内生需求不足，而是高度集中体现为外部冲击及其带来的不确定的放大效应。

本文通过梳理制造业PMI、PPI等核心宏观指标在2025年的动态变化，并将其与中美关税博弈的关键时间节点相对照，力图还原中国制造在冲击下的真实运行轨迹，评估其对产业链不同环节的结构性影响，并在此基础上对2026年制造业修复前景做出初步判断。

一、2025中美关税博弈分阶段回顾

回顾2025年中美关税冲突，大体可划分为五个相互衔接、但政策信号差异显著的阶段……
      　
      日本经济新闻社与金融时报（FT）
　 
      日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并成为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家报社形成的同盟正以“高品质、最强大的经济新闻学”为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次，作为其中的一环，两家报社的中文网之间实现文章互换。