乱世买黄金？真有事仍是“现金为王”
2026/03/06
自美国和以色列开始攻击伊朗以来，虽说“乱世买黄金”，但近期黄金价格正在不断下跌。这是因为地缘政治风险成为现实，投资者将黄金作为变现的对象。在以流动性为最优先的“现金为王”的情况下，轴心货币美元的升值尤为突出。
作为国际黄金指标之一的伦敦现货在美伊冲突后的3月2日上涨到了每盎司约5400美元。但3月3日下跌至4995美元，跌破5000美元的心理关口。3月4日为5100美元，比冲突开始前下跌了3%。
弥补股票亏损
市场分析师丰岛逸夫认为，“此前因军事进攻传闻而买入的投机资金，实际上在听到攻击的消息后，开始了获利抛售”。
黄金价格的下跌也波及到了白银。3月3日，伦敦白银现货价格一度跌至77美元，比前一天下跌13%。
黄金通常会在全球风险上升时被买入。但它有一个特点：一旦战争或金融、经济冲击等危机真正爆发，金价反而往往会在短期内下跌。丰岛逸夫指出：“投资者会提前买入黄金以应对风险，但在真正发生紧急情况时，往往会暂时卖出黄金，用来弥补股票等资产的损失。这与以往每次危机时的市场走势是相同的”。
2008年雷曼危机引发市场陷入混乱时，金价一度升至900美元区间，但随后急跌至600美元区间，市场上出现了通过抛售黄金来获取现金的动向。美国雷曼兄弟于9月15日申请破产保护，不过随着股价在10月以后加速下跌，黄金也开始被抛售。
在2020年春季的新冠疫情冲击下，金价从近期高点的1700美元跌至1400美元左右。在股价下跌的情况下，为了填补损失和确保追加保证金发生时所需的现金，人们开始抛售黄金。
纵观全球资产，自美伊冲突以来，除原油等资源之外，几乎所有主要金融资产的抛售都在增加。作为美国长期利率指标的10年期国债收益率一度升至4.1%，较上周末创出的3.9%进一步上升（债券价格下跌）。
欧洲各国的国债收益率也在上升。投资级公司债和高收益债券等也遭遇抛售。
伊朗局势仍看不清前景。英国投资公司Infinity Investment Partners的首席执行官Michele Gesualdi表示，“目前还没有明确的答案，在伊朗的领导体制变化等问题揭晓之前，能源市场和风险资产市场将持续很高的不确定性”。
由于投资者厌恶不确定性，资金从贵金属、股票和债券等资产中撤出，并流向现金资产，其中尤以作为轴心货币的美元最受青睐。
在外汇市场上，与上周末相比，美元对除大洋洲货币之外的几乎所有主要货币均出现上涨。综合衡量货币价值的名义有效汇率指标“日经货币指数”显示，截至3月4日，美元较上周末上涨1.3%，在主要25种货币中涨幅居首。
美元可用于包括原油在内的所有实物交易和国家间贸易等广泛的经济活动。在地缘政治风险提高、不确定性强的时期，为了确保可用于各种交易的美元，现金很容易作为“王者”而被看好。2020年新冠疫情和2022年俄乌冲突之际也同样出现了风险发生后美元需求增加的情况。
“轴心货币”地位依旧
自2022年各方对俄罗斯实施金融制裁以来，金融市场重新评估偏重美元资产的“去美元化”动向增强。此次在伊朗局势激化这一地缘政治风险上升的背景下，美元独自走强，再次让市场参与者感受到美元作为轴心货币的强势。
黄金的前景在很大程度上取决于伊朗局势的发展。日本市场研究公司Market Edge代表小菅努认为：“黄金通常与利率和美元呈反向相关关系，因此短期内存在被抛售的风险。但如果今后局势持续紧张，随着地缘政治风险上升，黄金很可能再次作为‘避险资产’而被买入。”
日本经济新闻（中文版：日经中文网）铃木茉央、佐伯辽